IPO：印刷業(yè)變天，星輝印刷的赴美上市路如何走？

近日，Samfine Creation Holdings Group Limited（星輝新發(fā)展控股吉印通）日前通過(guò)中國證監會(huì )境外發(fā)行上市備案。據悉，該公司通過(guò)境內運營(yíng)實(shí)體星輝印刷深圳吉印通（以下簡(jiǎn)稱(chēng)星輝印刷）提交的境外首次公開(kāi)發(fā)行備案材料。

那么，星輝印刷的上市路目前走得如何了？

印刷行業(yè)老玩家沖刺美股，星輝印刷實(shí)力幾何？

目前，星輝印刷已向美國SEC遞交招股書(shū)，準備在美國納斯達克上市，股票代碼為“SFHG”。招股書(shū)顯示，IPO前，Wing Wah Cheng, Wayne持股為78.91%，IPO后，Wing Wah Cheng, Wayne持股為69.29%。

天眼查顯示，星輝印刷成立于2003年，是一家以數據化管理吉印通刷ERP流程控管的港資新型專(zhuān)業(yè)印刷企業(yè)。作為印刷行業(yè)的老玩家，星輝印刷已發(fā)展成為一家成熟的一站式印刷服務(wù)供應商。

招股書(shū)顯示，星輝印刷在深、港兩地各設有實(shí)體印刷工廠(chǎng)，擁有廠(chǎng)房五萬(wàn)多平方尺，員工四百多名，從印前、印刷到后加工的機器設備配置齊全，為客戶(hù)提供24小時(shí)由印前到印刷、后加工等一站式全方位服務(wù)。

星輝印刷的產(chǎn)品業(yè)務(wù)包括企業(yè)畫(huà)冊、筆記本(精裝/針線(xiàn)裝/YO圈裝)、手提紙袋、信封信紙、文件封套、彩色名片、宣傳彩頁(yè)、產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、優(yōu)惠券、各種票據、PVC名片、臺歷掛歷等產(chǎn)品。

不過(guò)，近幾年，星輝印刷的收入出現了下滑。

數據顯示，2022年，星輝印刷收入下滑20.1%至1.29億港元，這是因為宏觀(guān)經(jīng)濟影響導致公司工廠(chǎng)暫時(shí)關(guān)閉，使得印刷圖書(shū)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額大降近40%，而新奇包裝產(chǎn)品的收入則增長(cháng)9.26%至7001.6萬(wàn)港元，但仍難抵消印刷圖書(shū)產(chǎn)品銷(xiāo)量大跌對總收入的拖累。

進(jìn)入2023年上半年，星輝印刷總收入同比下滑24.4%至5080萬(wàn)港元。其中，印刷圖書(shū)產(chǎn)品收入大降近50%至2385.15萬(wàn)港元，此次下降則是因為市場(chǎng)需求下降所致。新奇包裝產(chǎn)品的收入則大增34.55%至2694.88萬(wàn)港元。

好在由于原材料成本降低使公司期內的毛利率提升4.2個(gè)百分點(diǎn)至21.5%，以及公司于報告期內獲得了208.83萬(wàn)港元的補助，公司的凈利潤水平得以顯著(zhù)拉高。數據顯示，2022年，公司凈利潤增長(cháng)近30%至365.15萬(wàn)港元。不過(guò)，由于一般及行政開(kāi)支費用的大幅增長(cháng)所拖累，2023年上半年，星輝印刷報告期內由盈利轉為虧損379.75萬(wàn)港元，而2022年同期為盈利161.73萬(wàn)港元。但公司的毛利率保持整體穩定。

此外，星輝印刷還存在客戶(hù)和供應商過(guò)于集中的風(fēng)險。

招股書(shū)顯示，截至2023年上半年末，三個(gè)客戶(hù)分別占總收入的31.5%、24.9%和24.1%。截至2022年底，三個(gè)客戶(hù)分別占總收入的27.2%、24.5%和22.7%。

對此，星輝印刷坦言，如果這些客戶(hù)中的任何一個(gè)由于市場(chǎng)、經(jīng)濟或競爭條件而出現銷(xiāo)售下降或延遲，公司可能會(huì )被迫降低價(jià)格，或者其可能會(huì )減少公司產(chǎn)品的采購數量，這可能會(huì )對公司的利潤率和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，并可能對公司的收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生負面影響。如果任何一個(gè)最大的客戶(hù)終止購買(mǎi)產(chǎn)品，將對公司的收入、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大的負面影響。

截至2022年底，星輝印刷的前三家供應商分別占公司采購總額的17.6%、17.5%和16.3%。

對此，星輝印刷坦言，公司一般不與供應商訂立任何長(cháng)期協(xié)議，因此無(wú)法保證公司的運營(yíng)子公司能夠與任何供應商保持穩定和長(cháng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系。如果不能維持與供應商的現有關(guān)系或在未來(lái)建立新的關(guān)系，可能會(huì )對公司的經(jīng)營(yíng)子公司以?xún)r(jià)格優(yōu)勢及時(shí)獲得銷(xiāo)售給客戶(hù)的商品的能力產(chǎn)生負面影響。

這對于星輝印刷來(lái)說(shuō)，并不是一個(gè)好的信號。根據招股書(shū)，星輝印刷主要面對的是美國和歐洲市場(chǎng)。

根據歐美各國陸續發(fā)布的2023年圖書(shū)市場(chǎng)報告，總體而言，2023年各國圖書(shū)銷(xiāo)售較2022年均出現下滑——美國圖書(shū)市場(chǎng)在2023年第四季度表現亮眼的情況下，全年銷(xiāo)售額仍以低于2022年的水平收官；德國圖書(shū)市場(chǎng)各類(lèi)別圖書(shū)銷(xiāo)售均低于上年同期，城市中心地帶客流量下降和出版商經(jīng)營(yíng)成本居高不下，導致圖書(shū)市場(chǎng)面臨極大不確定性；意大利圖書(shū)市場(chǎng)整體發(fā)展穩定，但銷(xiāo)售額也較2022年下降。

那么，星輝印刷該如何抵御外需減弱的風(fēng)險？

印刷出口邁入成熟階段，星輝印刷的下一步棋如何走？

由于星輝印刷的主要客戶(hù)是中國香港的交易商，而中國香港圖書(shū)交易商直接通過(guò)其海外辦事處獲得海外印刷合同，并將所得訂單外包給中國香港的印刷公司，例如星輝印刷所運營(yíng)的公司。

據中國香港貿易發(fā)展局的數據顯示，中國香港印刷品出口總額的大部分可歸因于中國的再出口，中國香港2020年、2021年和2022年前十個(gè)月的印刷品出口總量分別約為138.58億港元、157.69億港元和85.79億港元，其中80.4%，81.6%及79%為源自中國的轉口貨品。

而根據中國國家統計局的數據顯示，2016年至2021年，中國印刷讀物、小冊子、傳單和其他印刷材料以及兒童圖畫(huà)書(shū)、圖畫(huà)書(shū)或著(zhù)色書(shū)的出口總額從約36.13億美元增至約43.58億美元，復合年增長(cháng)率為3.17%。對此，有業(yè)內人士表示，目前整個(gè)印刷出口市場(chǎng)已進(jìn)入了相對成熟的階段。

印刷出口行業(yè)邁入相對成熟階段，星輝印刷也隨之進(jìn)行了戰略調整。招股書(shū)顯示，公司將從以下四個(gè)方面展開(kāi)，其一是升級生產(chǎn)設備，提升生產(chǎn)效率和自動(dòng)化水平;其二是加強銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)工作，擴大客戶(hù)群;其三是擴大公司在國際市場(chǎng)、特別是美國市場(chǎng)中的市場(chǎng)占有率;其四，公司將有選擇地進(jìn)行收購和戰略投資。

募資方面，招股書(shū)顯示，星輝印刷計劃的發(fā)行區間為4美元到5美元，計劃發(fā)行250萬(wàn)股，最高募資1250萬(wàn)美元。其中，本次星輝印刷發(fā)行所得約35%用于加強星輝印刷在中國香港的印刷業(yè)務(wù)和擴大在其他國際市場(chǎng)（尤其是美國）的市場(chǎng)份額；約35%用于購買(mǎi)機器和改進(jìn)和升級星輝印刷運營(yíng)子公司的生產(chǎn)設備，以提高自動(dòng)化水平；約30%用于額外營(yíng)運資金和其他一般公司用途。

此外，據悉，星輝印刷打算透過(guò)招聘合適的人才和/或改善現有人才的薪酬，加強星輝印刷的營(yíng)運附屬公司在中國香港的印刷業(yè)務(wù)；星輝印刷還打算在關(guān)鍵的戰略地點(diǎn)，特別是潛在客戶(hù)所在的美國東海岸設立地區代表處或中心，以支持星輝印刷未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展，并使星輝印刷能夠快速響應客戶(hù)的需求。